近日，美团交出了其2025年第四季度及全年业绩成绩单。这份成绩单上，市场看到的是一组略显矛盾的数据：2025年美团全年收入3649亿元，同比增长8%，却录得净亏损234亿元，其中核心本地商业板块经营亏损69亿元。由盈转亏的业绩表现，在财报发布前便已通过预亏公告释放信号。然而，若只盯着亏损的表象，便会错过这份财报真正的叙事主线：在轰轰烈烈的外卖大战中，美团以远低于竞争对手的亏损代价，不仅守住了超60%的外卖GTV份额，更完成了即时零售场景扩容、AI技术纵深布局、新业务千亿营收突破与骑手保障体系落地，业务结构正从规模扩张转向质量升级。

正如美团CEO王兴在财报电话会上所言， 在AI革命中，唯一合理的策略是进攻，而不是防守 。在外卖行业 内卷式 竞争收官节点，这家深耕本地生活领域多年的行业巨头，正以AI为核心引擎，从对抗价格战的守城者，转向本地生活AI超级入口的构建者，完成从被动防御到主动引领的战略质变。

亏损之 表 ，提质之 里 ：战略防御背后的结构性跃迁

美团核心本地商业全年69亿元的经营亏损，放在行业千亿级烧钱的背景下，更像是一场精打细算的战略防御战。过去一年，外卖行业的疯狂补贴创下中国互联网史之最，三家平台累计烧掉超过1500亿元，低价奶茶、1分咖啡让用户 把糖尿病都要喝出来了 。

在这场被美团核心本地商业CEO王莆中称为 非理性亢奋 的竞争中，美团并没有选择对等烧钱，而是以近十年积累的精细化补贴能力，用更少的资源撬动同等甚至更优的防御效果。

从财报可知，2025年Q4季度美团核心本地商业经营亏损100亿元，较三季度环比大幅收窄，单均亏损优化趋势已经确立，美团在财报电话会上进一步预告， 今年Q1季度美团餐饮外卖的单均亏损环比优化幅度会好于去年Q4 。这种精准可控的补贴节奏，与其他平台大水漫灌的 0元购 形成鲜明对比，验证了美团在外卖这个 精细且利薄 的行业里，真正掌握了打补贴仗的方法论 券型设计、用户筛选、成本分摊，每一环节的偏差都会决定最终是亏钱还是守城。

战略亏损的另一面，是份额与结构的双重优化。在外卖大战最激烈的时刻，美团依然稳定保持着60%以上的GTV市场份额，尤其在中高客单价正餐市场形成绝对领先，30元以上订单份额稳稳超过70%。这组数据的含金量在于，它表明美团的用户根基并未因价格战而动摇，那些真正有外卖消费需求的用户，依然选择美团作为首要平台。而行业为这场价格战付出的代价则是系统性的：CPI被餐饮价格拖累、餐饮企业利润被挤压至薄如纸片、商家陷入 不补贴就死，一补贴就乱 的困境。反观美团，即便在被动应战期间，仍在努力维护行业生态：通过系统卡口限制商家过度营销，削减营销活动标签展示数量，推动商家满减补贴投入下降15%的同时提升补贴效率20%。这种 守份额不毁生态 的差异化策略，让美团在炮火中保住了与商户、骑手之间的信任纽带。

更值得关注的是，核心业务的提质正在为美团的即时零售版图注入新的活力。长期以来，外卖行业面临两大民生痛点：一是骑手权益保障不足，二是食品安全监管难。美团在2025年率先实现骑手养老保险补贴全国覆盖，推出业内首个覆盖全类型骑手的养老保险方案，职业伤害保障计划拓展至17个省市，覆盖1600万名骑手。在食品安全领域，美团大力推进 明厨亮灶 建设，升级食安治理大模型 星眸 ，用AI技术实现门店真实性核验与后厨环境预警。这些投入并非孤立的成本支出，而是美团构建长期竞争力的基础设施，当行业补贴退潮，用户留存取决于履约体验与服务保障，而骑手稳定性和食品安全恰恰是平台最深的护城河。

与此同时，美团通过品牌官旗闪电仓、自营前置仓等创新模式，将 30分钟万物到家 从餐饮外卖延伸至日用百货、3C数码等各个品类，推动服务零售与商品零售的场景协同。升级后的美团会员体系，打通了餐饮外卖、酒店预订、生活服务、出行、医疗健康等多场景消费，带动交易用户数与用户消费频次双双创下新高。从拼好饭到品牌卫星店，从闪电仓到小象超市，美团正在用供给端的结构优化，破解即时零售长期面临的品类单一、用户黏性不足的难题。

在核心业务提质的同时，新业务的突破则为美团构筑了第二条增长曲线。新业务板块全年收入1040亿元，同比增长19%，首次突破千亿大关。其中，小象超市通过持续深耕供应链，已进入全国39个城市，生鲜品控与商品能力领先行业，补齐了即时零售高频刚需品类，直击传统商超履约效率低、生鲜品控不稳的行业痛点。国际化业务Keeta的扩张则打开了更广阔的增量空间：继中国香港地区后，Keeta已完成中东海湾地区主要国家的覆盖，并在巴西展业，香港市场第四季度实现UE转正，沙特阿拉伯等新市场展现出强劲增长势头......美团正在用更加稳健的方式构建多元化的收入结构，为抵御国内即时零售市场的周期性波动提供重要支撑。

AI升维，价值回归：从价格竞争转向技术驱动的未来

就在美团财报发布前一天，国家市场监管总局传递了明确的信号：疯狂的外卖大战，必须熄灭了。经济日报刊发的《外卖大战该结束了》被总局转发，监管层定调 内卷竞争必须熄火 ，反垄断调查已进驻平台开展现场调查。对于美团而言，监管信号的落地意味着持续一年的价格战正式进入收官阶段，而这家公司也早已将战略重心从防御守城转向价值建设。

当价格战的硝烟逐渐散去，美团真正谋远的方向开始浮出水面 AI正在成为这家公司未来十年的核心战略引擎。王兴在财报电话会上明确提出， 我们将争取把美团App率先升级成AI-powered App，更好地满足消费者本地生活、即时零售端到端的完整体验。 这不是一句空洞的口号，而是建立在三年深度投入基础上的战略判断。

自2023年初以来，美团在AI领域进行了大规模资本支出和人才布局，用王兴的话说， 除有云计算业务的企业外，美团在AI上的投入规模，大概率是国内企业里最大的，且已经坚持布局三年多了 。财报显示，仅2025年美团研发投入就达260亿元，同比增长23%，这一数字背后，是自研多模态LongCat系列大语言模型的持续迭代，是与行业顶尖第三方大模型的深度合作，更是对 物理世界AI底座 这一战略方向的前瞻判断。

王兴对AI在本地生活领域的应用有着清醒的认知： AI 超级入口 的关键，在于精准理解用户需求，并且高效执行任务，其复杂程度远超 聊天机器人 。 本地生活场景的复杂性在于，消费场景多样、海量商家信息分散、数据和信息未被有效线上化，同时平台还需要对履约交付做深入管理，这些恰恰是通用AI所欠缺的能力。而美团基于多年业务积累，掌握了丰富的物理世界信息，积累了全网最完善的用户真实评价，这为其训练能够精准理解本地生活场景的AI模型提供了独特的数据壁垒。

目前，面向所有用户开放的AI助手 小团 已经嵌入美团APP，覆盖本地生活全品类，春节期间有过亿人次用户通过 小团 规划吃喝玩乐消费，累计核验了7亿次全国商家信息，并结合13亿条真实用户评价进行二次校准，带动线下消费增长。

王兴在电话会上用一个具体案例说明了AI的价值： 我在望京办公，我的朋友在中关村，我们计划一起吃午饭，但只有2个小时的时间，需要找到一家位于中间地段、味道不错、还要方便停车的川菜馆。 要满足这个常见需求，AI需要掌握地图信息、POI信息以及餐厅的实时供给信息，而基于物理世界海量信息训练的 小团 ，可以迅速从全网评价中提炼有价值的信息，推理出满足个性化需求的答案。

AI对美团的改造不止于用户端。在商家侧，超过340万商户运用美团的AI商家经营助手，有效降低运营成本;在配送侧，美团无人机已在国内外多个城市开通70条航线，累计完成订单超78万笔，在香港汀角村开通 老年人送餐 专属航线，将原本1.5小时跨海进山的送餐时间缩短至10分钟，在广州、深圳、上海等城市常态化运营低空医疗配送，运送检验样本、急救物资和特殊药品;在食品安全领域，AI大模型 星眸 正在帮助核验门店真实性、预警后厨环境。

从用户交互到商户赋能，从配送履约到安全监管，AI正在全面融入美团的每一个核心场景。王兴在电话会上明确，未来将继续深化 小团 在美团APP里的融合， 强化AI搜索能力，强化执行能力，力争把美团升级为领先的AI驱动应用，成为未来本地生活需求的AI入口 。这种将AI技术与物理世界服务深度结合的战略路径，让美团在行业竞争从拼烧钱转向拼技术、拼效率、拼服务的转折点上，率先完成了能力卡位。

从更长远的时间维度看，美团的战略布局正在形成技术、生态、全球化三维驱动的增长模型。在技术层面，持续加大的研发投入将不断推进无人配送、AI商家助手等前沿技术落地，以技术解决行业运营成本高、数字化程度低的痛点;在生态层面， 零售+科技 战略将持续深化，打通到家、到店、闪购、小象超市等全域场景，构建一站式即时消费生态;在全球化层面，Keeta将聚焦优势市场进行精细化运营，不盲目铺量，以香港市场的UE转正为模板，打造可持续的海外增长模型。

这场以战略亏损为代价的防御战，最终让美团在行业最激烈的内卷中守住了基本盘，更完成了业务提质、技术蓄能与生态完善的质变。随着监管叫停恶性竞争，外卖行业正式告别烧钱时代，美团凭借AI技术的纵深布局、即时零售的全域能力以及多元化的增长曲线，率先从价格竞争转向价值竞争。未来，以AI为引擎、以即时零售为根基、以全球化为增量，美团正在从一家本地生活服务平台，进化为物理世界AI服务的入口，在万亿级即时零售市场中确立长期领先的格局。